一季度业绩高增长,持续看好未来发展

2020-12-26 01:07:35

万润股份(002643)

业绩总结:公司2019年一季度实现营业收入6.6亿元,同比增进0.6%;实现归母净利润1.0亿元,同比增进58.1%。

下游需求动员一季度业绩高增进。公司一季度销售毛利率到达39.3%,较去年同期大幅增添5.8个百分点,主要受益于化工原质料价钱的连续下降。一季度财务费用为1226.3万元,同比降低31.9%,主要系汇率变动影响,本期汇兑损失较上年削减;资产减值损失为-22.8万元,较去年同期的51.7万元大幅削减,主要由于转回部门资产减值准备。整体来看,下游客户需求的增进动员了公司一季度业绩的高速增进。

国六尺度实行在即,沸石分子筛将迎来高增进。为知足国六尺度排放要求,柴油车SCR催化器不得不将钒基涂层升级为沸石分子筛涂层,沸石分子筛将成为柴油车中的主流涂层。公司现有沸石分子筛产能3350吨;另外,公司现在二期扩建项目中2500吨/年的沸石质料生产车间将于今年达产,预计2019年产能将增添至5850吨。2018年9月公司募投项目新计划产能7000吨,公司未来总产能将到达12900吨,行业龙头职位稳固。2018年国务院公布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,重点区域(北京、天津、河北、山东、广东(不含广深)、广州、深圳、杭州、成都、山西等地)将于2019年7月1日起提前实行国六排放尺度。伴随着国六尺度的不停推进,以及公司沸石分子筛的陆续投产,未来将鼎力支持公司业绩。

掌握市场时机,OLED制品质料下游厂商验证顺遂。公司是海内OLED质料的龙头企业,OLED营业通过万润母公司、子公司九目化学和三月光电配合打造。万润母公司主要致力于合成中间体,九目化学主要致力于中间体和单体,三月光电专注于OLED质料研发。三月光电基于TADF偏向的研发,连系传输质料需求,积累了厚实的自主知识产权,不仅建设了OLED质料研究产业平台,而且在CPL质料、EBL质料以及基于器件与制备及工艺方面的搭配、自主研发的低电压高效率的TADF质料等方面,均有许多的生长新功效,可以为产业链企业提供更多的选择。公司自主知识产权的OLED制品质料在下游厂商举行验证希望顺遂,现在已进入放量验证阶段,2019年有望实现批量供应。自2018年最先主流手机厂商最先展示可折叠手机设计,三星预告将于2月20日正式推出,华为可折叠手机也有望于2月24日推出,2019年将成为可折叠手机元年,柔性OLED的渗透率将大幅提升,OLED质料需求有望迎来爆发式增进。公司在OLED质料的产业布局,充实契合了市场时机,未来盈利可期。

盈利展望与评级。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.61元、0.72元和0.84元,对应PE分别为19X、16X和14X,继续维持“买入”评级。

风险提醒:OLED制品质料量产或不及预期;沸石产能投放或不及预期;汇率颠簸导致的汇兑损失增进风险。
 

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